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作者简介：武仲韬，高特佳投资集团基金管理部负责人、执行合伙人，南京大学工商管理硕士，多年银行、信托从业经历，具有丰富的金融行业背景。

一、国内医疗服务行业概况和发展趋势

二、医疗服务行业国内主要上市公司概况、经营特点和发展策略

三、医疗服务行业的投资并购机会和主要操作方式

四、私募股权基金参与医疗服务投资并购的机遇挑战

五、私募股权基金参与医疗服务投资并购的模式选择

六、基本总结

国内医疗服务行业概况和发展趋势

近年来，随着我国人口老龄化、城镇化水平的提高，国民财富的增长、人们生活方式的改变以及国家医保制度的改革推进，都正在驱动我国医疗服务市场的迅速扩容，呈现供需不平衡，缺口较大的特征。

据统计，年，我国卫生消费总额为3.2万亿元，是年的4.2倍，年复合增长率17.2%。但是，相对于飞速增长的医疗服务需求，供给的增长步伐却极为缓慢，年卫生机构数量仅为年的1.2倍，卫生人员1.5倍，卫生机构床位数1.9倍，医疗产业在GDP总额中的占比也仅为5.6%，低于高收入和中高等收入国家水平，如果该占比能在年达到卫计委在《“健康中国”战略研究报告》中所提出的6.5%-7%的目标，到时，我国卫生消费市场将达到6.2–6.7万亿元规模。

对于医疗服务行业日益加剧的供需矛盾，国家相关改革政策频频出台，总体趋势为：

1、医疗服务行业改革进入攻坚阶段。医院将进入改革元年，医院改革亦进入关键时期；

2、分级诊疗制度将得以实施，医疗资源将向基层有序下沉。我国的分级诊疗工作总体目标是：到医院医疗资源下沉，与基层医疗卫生机构建立分工协作机制；到年，基本建立符合我国国情的分级诊疗制度。

3、分级诊疗政策催生的机会。医院社会职能分工、分层更加明晰；医院的分工，业内专家表示，医院主要提供急危重症和疑难复杂病例的诊疗服务；医院主要接收医院转诊的急性病恢复期患者、术后恢复期患者及危重症稳定期患者。医院主要提供县域内常见病、多发病诊疗，急危重症患者抢救和疑难复杂疾病向上转诊服务；基层医疗机构和慢性病医疗机构为诊断明确、病情稳定的慢性病患者、康复期患者、老年病患者、晚期肿瘤患者等提供治疗、康复、护理服务。

4、整个医疗服务行业逐渐呈现地域集团化、专科连锁化等发展特征。

5、医生多点执业政策逐渐推开，很大程医院的人才瓶颈，必将带来医疗服务领域资源的重新组合。

医疗服务市场的供求失衡核心表现为两大现象，一是医疗服务绝对量增长但结构化矛盾突出，高端医疗服务的供求矛盾更加突出；二市场对医疗服务的体验度要求不断提高，带来医疗技术之外的流程及服务提升需求。

在第一方面，高水平的医疗服务机构缺口增加，以及随着老龄化带来的心血管、康复等之前供给不足甚至供给缺乏的细分领域投资机会凸显；第二方面，用户体验的优化，比如排队等候时间、就诊环境、人性化流程等非医疗技术环节面临消费升级的机遇，医院升级的机会窗口。

医疗服务行业国内主要上市公司概况、经营特点和发展策略

目前国内医疗服务类上市公司标的较为稀缺，主要分为以下几类：1，医院；2，专科连锁；3，其他模式

（一）、医院。代表上市公司：凤凰医疗

公司概况：年11月29日，凤凰医院运营商在香港挂牌上市，发行价7.38港元，募资14.83亿港币，凤凰医疗的上市，被投资界人士评论“具有开创意义”。

经营特点：凤凰医疗业务形式主要有三种，医院综合服务、供应链业务和IOT管理服务，其中后两者最能反映其经营特点。

供应链业务——建立集中采购模式，整合采购需求获得更优采购条件供应链业务是凤凰医疗最主要的利润来源，其引进了集中采购模式，通过建立集中采购组织，形成规模效益，以获得供应商的大额购买折扣和更优售后服务。

IOT管理服务——医院实际控制权实现跑马圈地凤凰医PPP（Public-Private-Partnership）医院改革，即社会资本医院实际控制权，同步也获得后续改制合作的优先权。

发展策略：1、确立区域医疗集团的发展模式，医院锁定在京津冀地区，有效节约投资成本；2、崇尚存量改革，采用多医院的投资；3、在股份制改造基础上实现资本市场上市，充分利用资本运营手段积极整合行业资源、金融资源、形成更强大、更稳定和更有效的发展基础。

(二)、专业连锁，代表上市公司：爱尔眼科、通策医疗、和美医疗等

投资特点：1，医院重点科室，比如康复、口腔等；2，治疗过程比较简单，对医生技术不过于依赖，比如医美、产科等；3、复制起来也相对容易；

未来趋势：1，专科连锁成为资本进入医疗服务比较便捷的途径；2，有医疗资源和品牌优势的专科连锁脱颖而出，医院重点科室，比如肿瘤、骨科一些难治病聚集的科室。而帮助民营专科成功的通常是海外医疗资源，最近两年，承接国内高端人群医疗需求、具备技术先进性优势的国际顶级医疗集团，诸如梅奥、安德森对中国市场纷纷示好，期望通过国内建点、或与国内相关企业合作经营的方式进入中国市场，与此同时，中国医疗服务相关主体已积极谋划，通过海外并购等方式，满足国内高端人群的这一需求。。

下面以和美医疗为例对该策略进行总结：

公司概况：和美医疗由林玉明先生创立，于年在太原市建立医院–医院，自此之后，公司不断拓展市场，在十余年的时间里先后在北京、重庆、武汉、长沙、广州、成都等大中城市建立了30医院。公司先后创立了“现代女子”、“俪人”和“和美”三个品牌，与前两者不同，“和美”的定位是高端妇儿，布局点也主要选择北京、深圳等大型城市，是公司近几年的发展重点和转型方向。

经营特点和发展策略：1、在不同时期采取差异化竞争策略。在早期由于医生资源相对缺乏，医院不太重视而市场又有极大需求的中端妇女专科作为切入点，进行差异化经营，医院重点